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1，ETF的分析有哪些?

本文属于我们陆续发布的ETF投资指南系列研究文献，主要讲一下分析比较ETF可以用到的一些专业方法这篇文章的专业性比较强，适合基金投资行业从业人员阅读

在绝大部分投资者比较和分析ETF的时候，他们看的比较多的指标有：

1）成本

大部分投资者看的比较多的是ETF的totalexpenseratio（TER）注意该比率包括基金经理收的管理费（managementfee）

上图列举的是五福资本（WoodsfordCapital）对于其投资的ETF的费用标准明细比如对于发达国家地区的股票类ETF，五福资本要求其总费率（TER）不超过每年0.15%对于发展中国家股票类ETF，五福资本要求其总费率不超过每年0.25%

2）跟踪误差

对于ETF的跟踪误差，一般投资者看的比较多的是ETF的trackingdifference和trackingerror

Trackingdifference指的是ETF的业绩和其追踪的指数业绩之间的绝对差别，trackingerror指的是两者差别的标准差

在这两个指标之外，我们也可以通过另外两个指标来判断ETF的质量：

2A）HurstExponent

HurstExponent主要衡量ETF相对于其追踪的指数的超额回报（excessreturn）的稳定性在一些ETF中，特别是一些规模比较大的ETF，其投资回报有可能会超过其追踪的指数回报主要原因在于，一些ETF可以通过将持有的股票租借给空头（short）获利对这个问题感兴趣的朋友，可以百度搜索伍治坚+ETF结构找到相关文章进行阅读

当你在不同的ETF之中进行对比时，你会发现有些ETF可能会持续给投资者带来正的超额回报大致来说，这背后有两种原因：

第

一，ETF基金经理的运气非常好；

第

二，ETF基金经理运用了一些正确的方法提高了其投资回报

HurstExponent可以帮助投资者去判断，某一个ETF的超额回报的持续性有多高HurstExponent的数值越高，该ETF给投资者带来超额回报的持续性越强如果某ETF的Hurstexponent数值超过0.5，这说明该ETF在过去几年持续创造出正的超额回报，同时也预示它在未来几年给投资者带来超额回报的概率比较高

2B）Kurtosis

Kurtosis衡量的是ETF回报和追踪指数回报之间的极端差别程度Kurtosis的数值越高，代表ETF历史回报中，其极端远离指数回报（extremeexcessreturn）的天数越多，因此该ETF的跟踪误差越不可靠一个好的ETF，其Kurtosis应该保持在比较低的水平

3）流动性

一般来说，投资者用的比较常见的流动性指标包括ADV和Bid-askSpread

ADV（Averagedailyvolume）衡量的是某个ETF的日均交易量B/Aspread衡量的是某ETF在过去一段时间内的买入/卖出价间的平均差别

在这两个常用的指标之外，投资者也可以考虑以下流动性指标：

3A）ImpliedLiquidity

ImpliedLiquidity衡量的是ETF隐藏的流动性这个概念可能会令一些投资者朋友感到疑惑：流动性难道还分公开和隐藏的？事实上，很多ETF确实是有隐藏流动性的

要讲清楚这个问题，需要回到ETF的管理机制每个ETF都有一个AuthorizedParticipant（AP），而AP提供的服务之一，就是在市场有需求时创造出新的ETF关于这个问题，有兴趣的朋友可以百度搜索伍治坚+ETF买卖机制，在该文中有更为详细的解释

因此很多时候，我们在电脑屏幕上看到的ETF买卖双方提供的可交易数量（volume），只是冰山一角而ImpliedLiquidity，计算的就是某ETF在表面之下可能提供的真实流动性下面是ImpliedLiquidity的计算公式：

ImpliedLiquidity(30DayADV*VP)/StockSharesperCreationUnit]*CreationUnitSize

如果投资者交易的ETF数量比较大，那么他就需要了解一下该ETF隐藏在表面之下的真实流动性ImpliedLiquidity可以帮助投资者获知该信息

3B）Flows

Flows指的是持续进入或者离开某ETF的资金量Flow和AUM的关系为：一个为流量，另一个为存量流量的持续增加或者减少，会导致存量的变化，因此也会直接影响到该ETF的流动性

相对来说，Flows对于高频交易和日间交易投资者更加有用，值得紧密关注

4）规模

每一个ETF的规模，都是投资者应该关心的最主要指标之一相对来说，国外ETF的管理费都非常低（比如VOO每年的管理费仅为0.05%），国内ETF的管理费也不高（一般为0.4%0.6%左右），因此一支ETF的规模涉及到几个重要问题：

第

一，管理该ETF的基金经理是否能够盈亏平衡，或者有盈余以支撑其管理和研究团队如果规模太小，可能预示该ETF很难持续，说不定过几年基金管理公司就需要将其关闭

第

二，ETF的规模太小的话，没有做市商（Dealer）愿意为它做市，因此会影响到该ETF的流动性

第

三，ETF规模太小的话，可能会带有大款投资者的投资风险对这个问题感兴趣的朋友，请百度搜索伍治坚+大款投资者，相关文章有更为详细的介绍

五福资本对于海外ETF的规模要求是，其管理的资金量至少为2亿美元（$200M），否则不予考虑

在过去的十年中，ETF的管理规模呈现出高速发展，也有越来越多的投资者朋友开始对ETF投资感兴趣希望本专栏的ETF投资指南系列可以帮助大家更好的认识ETF，并做出更为理性的投资决策

参考资料：

伍治坚：小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强

伍治坚：小乌龟投资智慧2：投资丛林生存法则

在投资ETF时，投资者首先需要清楚ETF所跟踪的是什么指数，而且对指数所含成分股的分析以及指数构建方法的了解都是不可缺少的用于分析EIF的收益指标包括二级市场价格收益率，基金净值收益率用于分析ETF运作效率的指标主要有折(溢)价率，周转率，费用率，跟踪偏离度，跟踪误差等

etf是交易型是一种在交易所上市交易的开放式指数基金

由于etf基金是完全的跟踪指数，你在看好某种指数会上涨时就可以买该指数的etf基金，当指数上涨你也就获利了一般买卖etf用股票账户可以比较方便的买卖而且佣金较低

2，生产物流管理含义

生产物流管理的含义，是指运用现代管理思想，技术，方法与手段对企业生产过程中的物流活动进行计划，组织与控制内容包括物料管理，物流作业管理，物流系统状态监控及物流信息管理这些管理又是通过对立体仓库，平面仓库和缓冲站的管理来实现的

其具体内容如下:

(1)物料管理

物料管理具体体现为库存管理及对入库和出库进行管理，并协调出库与入库，以保证生产所需物料的准时，可靠供应

(2)作业管理

根据生产加工的需要，计划和调度各种运输设备，规划运输路线，使所需的物料及时，畅通地运达指定位置这里既包含作业计划，也包含作业控制

(3)状态监控监测

通过生产物流系统设置各种检测装置，对生产物流系统进行过程中的物流状态进行检测，通过模拟屏或计算机屏幕实时显示各种状态，以掌握物流实际运行状况在发现故障的情况下，应及时采取措施，排除故障，保障系统正常运行

(4)信息管理

指对生产物流系统和各种信息进行采集，处理，传输，统计和报告

生产物流中的物流与信息流

上述生产物流管理的主要功能并非截然分开的，而是相互联系，有机结合的其中，信息管理是现代生产物流管理的核心和基础无论是物料管理，状态监控，还是作业管理，都离不开物流信息生产物流过程，实际上是物料流动及信息流动的过程在物料流动过程中，物料的数量，物理位置和品种的变化是按照实际加工需要来进行的在信息流动过程中，信息的采集，处理和传输则服务于管理的需要也可以说，在现代生产物流系统运行过程中，物质实体的流动是目的，而为达到这一目的所进行的管理是以信息为基础的生产物流中的实物流与信息流如图所示

物流成本管理课外思考题第一章,第二章:nbsp;绪论,物流成本管理概述国标(gb/t18354nbsp;2001)对物流成本的定义说明狭义物流成本和广义物流成本的区别和联系.与产品成本相比较,说明物流成本的特殊性nbsp;什么是物流成本管理nbsp;物流成本管理的目的是什么nbsp;物流成本管理的研究内容包括哪些nbsp;物流成本管理系统的三个层次是什么nbsp;说明效益背反理论在物流成本管理中的作用和意义.结合物流成本,谈谈你对冰山说,第三利润源说的认识.狭义物流成本的基本构成要素有哪些nbsp;制造企业的物流成本由哪些部分构成nbsp;物流成本按物流环节(经济用途)的分类(可以划分为哪些组成要素)nbsp;物流成本按经济内容的分类nbsp;说明物流成本中的固定成本和变动成本,直接成本和间接成本nbsp;物流成本由哪些重要的特点nbsp;说明物流成本削减的乘数效应.影响物流成本的主要因素由哪些nbsp;简述降低物流成本的途径.物流成本管理的要点是什么nbsp;第三章:nbsp;客户服务成本什么是物流客户服务成本nbsp;客户服务成本与狭义物流成本的关系客户服务的特征由哪些nbsp;举例说明客户服务的重要性.发生在交易前的物流客户服务要素,发生在交易过程中的物流客户服务要素,发生在交易完成以后的物流客户服务要素.nbsp;如何衡量企业的物流客户服务水平nbsp;外部衡量的目的是什么nbsp;包括哪些内容nbsp;内部衡量的目的,内容是什么nbsp;制定合理的物流客户服务水平由哪些方法nbsp;说明以客户为导向制定客户服务水平的原理和优缺点.以成本/收益为导向制定客户服务水平的中心思想是什么nbsp;具体做法由哪些nbsp;以竞争为导向制定客户服务水平的具体步骤是什么nbsp;相对绩效如何确定nbsp;如何理解和解释绩效评估图的意义nbsp;第四章,第十章:nbsp;物流成本计算,物流作业成本物流成本计算的目的目的是什么nbsp;什么是物流成本核算的对象nbsp;确定物流成本的核算对象的主要考虑因素nbsp;物流成本的核算对象有哪些类别nbsp;在物流成本核算中使用哪些成本核算制度nbsp;理解和掌握完全成本法,制造成本法,变动成本法的涵义.简述物流成本计算的一般程序和内容.什么是成本的归集nbsp;什么是成本的分配nbsp;如何进行分配nbsp;物流成本的核算方法有哪些nbsp;简述会计核算方法下的物流成本计算的特点.说明统计计算方法下的物流成本计算的基本方法与步骤nbsp;什么是产品成本计算nbsp;产品成本计算有哪些方法nbsp;品种法的特点,计算程序和适用生产类型.分批法的特点和计算程序分步法的特点和计算程序.说明作业成本法的原理和特点nbsp;什么叫资源动因,作业动因,理解两者的区别和联系.说明作业成本法的计算程序步骤.选择成本动因需要考虑哪些因素nbsp;说明成本动因对人的行为的导向作用nbsp;第五章:nbsp;运输成本管理说明客户对运输服务的三个主要要求nbsp;说明运输在物流成本管理中的地位作用.运输成本的构成要素包括哪些nbsp;解释说明运输成本中的变动成本固定成本联合成本公共成本的概念.影响运输成本的主要因素有哪些nbsp;说明产品密度对运输成本的影响nbsp;流通的平衡性是如何对运输成本产生影响的nbsp;输送距离与载货量与运输成本的关系nbsp;如何根据不同运输工具的运输成本与运输距离的关系,选择合适的运输方式nbsp;说明如何提高车辆的装载效率来降低运输成本nbsp;掌握优化运输线路的数理方法:单一线路选择的方法,多起点多终点的问题,对流迂回问题.什么是递减运价nbsp;运输企业为什么可以实行递减运价nbsp;说明什么是按货物分类的运价nbsp;有哪几种nbsp;特点是什么nbsp;什么是fob,cfr,cifnbsp;企业如何利用改道和再委托,中途经停服务来降低物流成本nbsp;第六章:仓储成本管理理解仓储,库存与储备的概念.仓储有哪些作用nbsp;仓储对企业物流成本的影响表现在哪些方面nbsp;理解并说明仓储成本和库存持有成本的区别和联系nbsp;仓储成本有哪些构成要素nbsp;自建仓库的成本是如何计算的nbsp;为什么要进行折旧nbsp;自建仓库折旧计算的基本因素包括哪些nbsp;说明直线法和加速折旧法,它们的区别是什么nbsp;说明自建仓库,租赁仓库,公共仓库三者成本构成的区别nbsp;说明仓储作业的成本构成包括哪些nbsp;选择不同类型的仓储空间时,要考虑哪些因素nbsp;说明利用净现值法决策仓储方案的原理和计算公式.在仓储量具有季节性波动,而年总仓储量稳定的情况下

所谓物流管理是指在社会再生产过程中，根据物质资料实体流动的规律，应用管理的基本原理和科学方法，对物流活动进行计划.组织.指挥.协调.控制和监督，使各项物流活动实现最佳的协调与配合，一降低物流成本，提高物流效率和经济效益这些都是物流概念！

生产物流管理就是合理组织生产物流过程，使生产过程始终处于最佳状态的工作